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　　过去一段时间，科技领域呈现出一片繁荣景象。1月20日，国产开源大模型DeepSeek-R1正式发布，在数学、代码、自然语言推理等性能对齐OpenAI-o1正式版，可谓一鸣惊人。人形机器人行业也迎来大事件，海外知名机器人公司Figure AI宣布，端到端机器人AI方面取得重大突破。备受瞩目的特斯拉人形机器人Optimus也有重要进展，正式招聘工程师来为量产Optimus做准备。国内方面，宇树科技也传来新消息，公司与英伟达的联合团队展示了G1人形机器人，可以模仿体育明星C罗、詹姆斯、科比的高难度运动动作。

　　与美股相比，我国的科技股估值偏低。截至2月12日，中证科技100指数滚动市盈率为28.5倍，市净率为2.89倍，均显著低于纳斯达克估值水平，后者滚动市盈率达到44.96倍，市净率达到6.63倍。恒生科技指数估值更低，滚动市盈率仅为22.89倍，市净率为2.81倍。相比较而言，A股硬件股的静态估值较高但动态估值较低，科创50指数PEG(市盈率相对今明两年净利润增速均值)为1.8倍，处于相对合理范围内。

　　本轮科技牛行情能持续多久，后续空间有多大？不妨参考一下A股市场之前两轮科技股牛市，包括2013年至2015年的以创业板指数为代表的科技牛(以下简称“创业板牛市”)、2019年至2021年的以新能源和半导体为首的赛道牛(以下简称“赛道牛市”)。从两轮牛市最大涨幅来看，创业板指涨幅分别达到554.56%和195.43%；中证科技100指数涨幅分别为166.19%和134.98%。截至2月12日，上述两大指数自2024年低点以来涨幅均在40%左右。

　　在业内人士看来，科技股投资之所以展现出独特的“高波动高回报”的双面镜特征，背后有着深层次的成因。一方面，在二级市场复杂的环境中，科技股的估值常受到诸多不稳定因素的影响，诸如技术发展前景的难以预估、行业政策的动态调整等，这些不确定性使得科技股宛如波涛中行舟，极易产生剧烈波动；另一方面，科技行业本身具有鲜明的特性，技术迭代速度远超其他行业，新的技术与理念不断涌现，市场竞争呈现出白热化态势，企业稍有不慎便可能被淘汰。

　　而在现实操作方面，投资科技股首要第一点就是远离纯概念炒作，尤其是对业绩难有拉动的题材炒作。比如某5G概念龙头，在完全没有相关业务下，股价却离奇飙涨；再比如网红经济概念、元宇宙概念等，对多数上市公司业绩短期难有实质性影响，股价短期大涨后回归的可能性较大。此外，科技股估值的剧烈波动即是高额收益的温床，同时也伴随着泡沫破裂的风险。以创业板指为例，在估值最高的时候市盈率一度超过120倍，而估值最低的时候市盈率在23倍左右。

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