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　　2025年中国经济增长目标依旧积极，政策逆周期加码力度仍可期。从地方两会跟踪来看，北京、上海、广东等省市的GDP增速目标加权均值与2024年基本保持一致，表明政府对2025年经济增长的诉求和信心仍在。同时在外部环境增压下，后续逆周期政策的加码空间也在打开。当前“两新”政策已延续并加码，各部委也陆续召开政策吹风会，政策的积极信号仍在逐步释放。因此在当前到全国两会的政策空窗期内，市场对后续政策可保持耐心和信心。

　　广开首席产业研究院连平认为，2025年，尽管可能会受到较强的外部因素冲击，传统出口及部分制造业面临挑战；但在一系列支持经济发展的政策推动下，包括实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，新质生产力正在不断培育发展，部分重点领域风险有效缓释，企业运行环境改善，资产周转效率提升，经济增长内生性动能有所增强。他预计2025年最终消费支出贡献率有望升至65%，全年拉动GDP增速约3.25个百分点，贡献率和拉动率较2024年分别上升10个和0.5个百分点，继续成为拉动经济增长的重要组成部分。全年资本形成对GDP的贡献率为35%，拉动GDP增速约1.75个百分点，贡献率和拉动率较2024年分别上升10个和0.5个百分点。货物和服务净出口对GDP累计同比贡献相对中性。

　　环亚数字经济研究院李文龙预计，2025年中国经济将显现“一个增强”“一个压力”“一个加剧”与“一个期待”的特征。“一个增强”是指数字经济应用继续加速发展，人工智能技术将进一步爆发式增长，在全球的竞争力将明显提升，向诸多行业加速渗透，既推动了生产力提升，也开始改变就业结构；同时，区块链与web3的技术进步将为数字资产与数字金融的发展带来巨大机遇。“一个压力”是指房地产行业仍将面临一定的压力，总体过剩的格局依然存在，改造型与智能化住宅将是房地产转型的方向。“一个加剧”是指外部竞争更加激烈，对中国外贸的出口形势有一定影响，不断提升质量与加速创新是中国商品保持全球竞争力的关键所在。“一个期待”是指期待有效的《民营经济促进法》尽早出台与实施，切实增强民营经济的信心，推进就业、投资与创新稳步扩大。

　　财通证券陈兴预计，GDP全国目标或维持5%。他表示，从经济增速目标的变化上看，各省市加权平均GDP增速目标下调0.1个百分点，31个省市中2升、15平、14降，一半的省市目标增速持平上年，情况好于2024年（4升、11平、16降）。经济大省目标增速多持平上年，其中广东和江苏均为5%，浙江为5.5%。综合以上，再考虑到经济目标设定的一贯性，他预计，2025年全国GDP目标或仍将持平上年，设定在5%左右。同时，2025年我国将扩大财政刺激力度以提振经济，赤字率或达4%。2024年12月中央经济工作会议提出要保持经济稳定增长，实施更加积极的财政政策，并表明要提高财政赤字率、增发超长期特别国债和专项债、适时降准降息等。当前我国经济运行总体平稳、稳中有进，但内需不足问题仍可能持续，叠加特朗普重返白宫，美国预计将提高对中国进口商品的关税，经济运行将面临更大的外部冲击。为有效刺激消费、扩大投资、稳外贸、稳外资，我国或采取更大力度的政策措施以加快经济企稳回升。

　　毕马威蔡伟认为，根据过去两年的物价走势，2%的CPI增速目标更符合当前实际情况。从年初地方召开两会来看，几乎所有公布通胀目标的省份将CPI同比增速3%左右调降至2%左右。与此同时，超过50%公布投资、消费增速目标的省份降低了预期目标；并且相较投资，地方政府对于消费预期更加审慎。这意味着今年国内需求修复斜率仍将偏温和。此外，今年国际原油价格或因供需错配而面临回落风险，而国内猪肉价格也可能因供给充足表现偏弱，两者都可能对CPI回升形成约束。综合来看，今年CPI整体回升空间可能较为有限，低通胀格局预计延续。

　　财通证券陈兴认为，1月CPI同比上涨0.5%，涨幅较上月扩大0.4个百分点。核心CPI同比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.1个百分点。他认为1月CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.2个百分点，今年价格变动的新影响约为0.7个百分点。工业消费品价格下降0.2%，其中汽油价格降幅由上月的4.0%收窄为0.6%；此外，燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.6%和5.8%，金饰品价格上涨30.0%。服务价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，影响CPI同比上涨约0.42个百分点。

　　兴业银行鲁政委表示，1月CPI同比反弹主要受春节错位影响。食品中主要分项价格上涨，价格提升幅度符合往年春节季节性规律。非食品方面，耐用品价格同比回落，春节旅游、文娱需求旺盛，服务价格上升推动核心CPI同比连续四个月回升。地产、基建施工进入施工淡季，相关行业价格进一步回落。1月国际油价显著上行，带动国内石油相关行业价格上涨，对PPI形成主要支撑。值得注意的是，1月汽车制造业PPI止跌回正，环比录得0.5%，为近12个月以来第二次环比正增。

　　民生银行温彬认为，1月是工业生产淡季，叠加今年春节假日提前，影响PPI表现。其中，生产资料价格环比下降0.2%。受春节长假及低温天气等因素影响，房地产、基建项目部分停工，建材等需求回落，导致黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格下降；春节期间煤炭供应保障有力，电厂存煤较为充足，煤炭开采和洗选业价格下降；国际定价的原油上行，带动国内石油相关行业价格上涨。生活资料价格环比由上月下降0.1%转为持平，出现边际改善，显示消费端的回暖对出厂价格有一定修复作用。

　　兴业银行鲁政委预计，2025年1月信贷与社融增速或均小幅下行。信贷方面，从居民信贷来看，1月房地产交易热情较2024年12月小幅回落，他估算的一、二手房成交面积同比录得20.2%，较上月回落19.1个百分点。不过，考虑到一、二手房成交面积同比仍然维持两位数的增速，预计居民信贷投放将继续呈同比多增。从企业贷款来看，1月13日地方政府特殊再融资债已经开始启动发行用于置换隐性债务，预计1月企业信贷继续同比少增。综合来看，1月新增贷款规模预计为45000亿元，对应的贷款同比增速为7.3%。

　　民生银行温彬认为，国际方面，1月中旬以来，美元指数明显结束了前一阶段的强势上涨行情，在特朗普正式入主白宫后，美元指数总体震荡走弱，人民币汇率相应有所回升。美联储1月FOMC会议如期维持政策利率在4.25%~4.5%不变，但美联储主席鲍威尔会后表示，当前利率仍远高于中性利率水平，表述偏鸽派。随后公布的美国2024年四季度GDP环比折年率为2.3%，较三季度下降0.8个百分点，GDP全年增长2.8%，低于市场预期。叠加DeepSeek影响，1月末以来美债收益率大幅走低，中美利差有所收窄。不过在特朗普关税政策影响下，市场避险情绪升温，美元指数尽管有所回落，但仍维持较高位震荡格局，这使得人民币依然承受一定的外部贬值压力，不过已较前两月明显好转。国内方面，2024年全年GDP同比增长5.0%，顺利完成经济社会发展主要目标任务，从2024年12月数据来看，出口、消费和基建投资表现亮眼，市场信心有所回升。即便在美国对中国商品加征关税正式落地的情况下，节后不论汇市还是股市依然表现较为平稳。预计2月人民币汇率仍将在7.2~7.3区间维持平稳双向波动格局。

　　民生银行温彬表示，2025年1月，受主要经济体宏观经济数据、主要央行货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。货币方面，美元汇率指数（DXY）下跌0.1%至108.4，非美元货币总体升值。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.4%；标普500股票指数上涨2.7%。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模上升。当前外部环境不确定性进一步上升，国际贸易领域摩擦加剧，国际金融市场延续高波动态势。随着我国国际贸易产品和区域结构日益多元化，对外贸易韧性不断增强，为国际收支总体平稳奠定了坚实基础，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑

　　工银国际程实表示，从政策节奏来看，近期政府已推出一系列稳增长措施，例如“两新”政策加力扩围、推动中长期资金入市等，这些政策的效果需要时间显现，短期内政策重心可能会侧重评估与落实现有举措，以确保政策效能最大化。与此同时，在全球经济不确定性加大的背景下，宏观政策预计将更加注重精准调控，政策调整的关键窗口期可能集中在2025年全国两会，届时将对政策方向进行进一步定调，政策的支持力度将与经济的复苏进展动态匹配，为实体经济提供稳定支撑。财政政策方面，2025年将更具持续性、针对性和有效性，以更大力度支持经济稳步回升、结构优化和长期可持续增长；货币政策方面，则将在维持合理流动性、降低企业融资成本、支持中小企业发展等方面进行精细调节，以提升市场活力。

　　广开首席产业研究院连平表示，2025年，更加积极的财政政策将担当宏观调控的主力军。调用更大规模的财政资源加大支出强度，加快支出进度，优化支出结构，扩充地方财力。针对提振消费需求，2025年我国将会围绕五个方面展开工作：一是加力扩围实施“两新”政策，以更大的财政补贴力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新，预计汽车、家电等大件耐用消费品需求有望得到进一步释放。2024年国家向地方下达1500亿元超长期特别国债资金，支持各地因地制宜实施消费品以旧换新，四季度以来政策效果凸显，家电销售同比超过三成、汽车销售由跌转涨。参考2009年消费品以旧换新政策，预计2025年可能是本轮消费品以旧换新政策集中显效的年份，中央可能加大财政资源的投放力度，2025年补贴资金规模可能达到3000亿元，假设撬动居民消费杠杆系数为2.5~3倍，以旧换新政策将拉动居民最终消费约7500亿~9000亿元，拉动居民最终消费约1.35~1.6个百分点。